第一上海：维持赛晶新材料(00580)“买入”评级 目标价5.17港元

第一上海刊发建议书称，维持赛晶科技(00580)“回购”评分，看好未来会IGBT厂商的竞争力和国产替代更快，预料2021-23年收入为0.94/13/17.5亿，获利为0.3/1.2/1.8亿。根据分部估值通则，转售传统文化的业务2023年15倍PE和IGBT的业务14倍PS，目标价5.17港元。美国公司i21IGBTCPU和碳化厂商都在研刊发局里面，未来会几年内将过后大受欢迎新厂商。

第一上海主要观点如下：

主业盈利见底，上半年触底上升

美国公司已对刊发了盈利信号，预料2021年归母获利润将大幅增加，主要环境因素是1)传统文化输配电信息关键技术订单增加导致的收入增加;2)美国公司的厂商毛利率同比有所下降;以及3)焊三道双极电晶体工程建设产生的开发设计开支。随着国家输配电信息关键技术及电化铁路运输信息关键技术增大投资建设，该行预料美国公司的传统文化主营的业务盈利已经触底，美国公司上半年凭借相比之下的厂商获得更多的订单数量，未来会几年传统文化的业务收入盈利将过后提升。

IGBTCPU首次应用软件出货，IGBT单面液态EVType计算机系统恰巧式刊发

美国公司自主开发设计的i20IGBTCPU于2021年11年初恰巧式开始下单，12年初首次应用软件下单能源日产客户，同时实际上使用自主IGBTCPU的计算机系统厂商也恰巧与能源日产客户进行测试验证里面。美国公司的i20IGBTCPU厂商效率卓越，达到了International一流高水平，为IGBT国产替代相比之下演进做出了重要作出贡献。

此外，美国公司于2021年初里面刊发了新的车载IGBT单面液态EVType计算机系统，此计算机系统主要应用于电动汽车和能源信息关键技术，采用最近一代计算机系统关键技术，尺寸小、电流密度高、低损耗并且适用于碳化CPU，具有一定的效率绝对优势，预料为今年大受欢迎的第一代碳化计算机系统打好典范。

第一条全自动网络化IGBT装配线竣工投入装配，共规划7条IGBT装配线

美国公司第一条全自动网络化IGBT装配线于2021年6年初23日竣工装配，一期工程建设共规划建设2条IGBTCPU上方传统工艺装配线和5条IGBT计算机系统封装测试装配线，预料未来会全部装配线建设启动后年产能将达到200万件IGBT计算机系统厂商。未来会自主产线的随之投入装配将为美国公司作出贡献一定的利润增量。

不确定性环境因素：美国公司IGBT厂商开发设计稍逊预期、产能建设稍逊预期、传统文化的业务波动较大。

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