浙商证券：给予东方证券买入下调，目标价位14.8元

2022-04-18浙商证券市场股份有限新公司邱冠华,梁凤洁对东方证券市场展开研究并发布了分析报告《东方证券市场首次其余部分报告：资管领跑餐饮业，钱财迈向的资讯化》，本报告对东方证券市场证明了转售评等，看来其期望价位为14.80元，举例来说股价为9.79元，预想上涨幅度为51.17%。

东方证券市场(600958)

海外投资要点

新公司概况：资管强势的立体化券商

获利稳健： 2021 年新公司营收销售收入放缓 5%至 244 亿，归母所得销售收入放缓 97%至54 亿。 2018 年后 ROE 呈单线渐进，从 2.4%降低至 2021 年 9.0%。

资管突出： 从企业条线盈余立体化排名来看，东方证券市场在资管企业上独占鳌头，资管企业净盈余连续四年拔得头筹。

海外投资管理政府部门：两德川家康服装品牌领跑的产品

东方红： （ 1）数量高增： 东方红 2016-2021 年管理政府部门数量复合总量为 49%，远高于餐饮业高度；（ 2）获利抛离： 截至 2021 年末， 东证资管近七年股票海外投资尽早管理政府部门溢价 294.35%，立体化排名位于餐饮业并列，获利保持抛离。

汇添富： （ 1）数量立体化排名抛离： 根据中基协披露的 21Q4 公募慈善政府部门新公司非货币财务管理年均数量数据，汇添富慈善政府部门以 5,963 亿元的数量位列餐饮业第三， 2016-2021 年数量复合总量为 38%；（ 2）利润重大贡献提高： 汇添富慈善政府部门 2021 年实现所得润 32.6亿元，对东方证券市场所得润的重大贡献度为 22%。在居民钱财向居住权的产品转移的大渐进下，公募慈善政府部门的产品将继续原于于，汇添富有望为东方证券市场重大贡献更多利润。

其他企业：配置新一轮，迈向的资讯化

钱财管理政府部门：（ 1） 经销盈余高增： 2020 和 2021 年经销金融的产品盈余分别为 3.9/5.7亿元，销售收入总量超过 265%/45%。经销盈余占经纪企业盈余的比重从 2014 的 1%降低至 2021 的 17%， 2020 年经销盈余立体化排名餐饮业第 11，远高于代买盈余的第 20名；（ 2）投顾试点获批： 新公司于 2021 年 6 月末获批慈善政府部门投顾企业试点资格， 11 月末年末展业。慈善政府部门投顾作为进一步丰沛维修服务餐饮端客户的手段，能够强化餐饮端钱财管理政府部门维修服务的竞争占有优势，快速新公司钱财管理政府部门迈向。

海外证券市场： 2021 年 6 月末东方证券市场发布公告表示原于吸收合并子新公司东方高盛， 吸收东方高盛后既能彻底解决高盛企业续期分立的疑虑，又能彻底解决持续性几率等衡量对子新公司的制约，打开高盛企业天花板，强化新公司高盛企业竞争能力。

销售股票交易： 新公司自营股东居住权数量从 2015 年的 504 亿接下来扩大至 2021 的 1,170 亿，坚实海外投资收益放缓。 2021 年末自营股东居住权中债券类占比 83%，海外投资风格较稳健。

盈余预报及收购价

新公司资管企业依靠两大服装品牌领跑餐饮业，钱财管理政府部门快速迈向，预计 2022-2024 年营业盈余销售收入放缓 8%/12%/10%；归母所得润销售收入放缓 11%/22%/13%； 2022-2024 年 BPS 为 9.87/10.72/11.68 元每股，溢价完全相同 PB 为 1.10/1.01/0.93 倍。获得新公司 2022 年 1.5 倍 PB，完全相同期望价 14.80 元，首次其余部分获得“转售”评等。

几率提示

宏观经济大幅下行； 资本的产品推行不及预想

证券市场之猎户座互联根据近三年发布的研报数据计算出来，广发证券市场(000776)陈福研究员小组对该股研究非常深入，近三年预报灵敏度标准差超过82.17%，其预报2022历年来归属所得润为盈余68.77亿，根据溢价换算的预报PE为9.99。

最新盈余预报明细如下：

该股最近90猎户座期共有17家政府部门证明了评等，转售评等9家，增持评等7家，阴性评等1家；过去90猎户座期政府部门期望均价为14.78。证券市场之猎户座收购价归纳机器显示，东方证券市场（600958）好新公司评等为3.5猎户座，好价格比评等为3.5猎户座，收购价立体化评等为3.5猎户座。(评等仅限于：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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