天风证券：拒绝接受亨通光电买入评级

2022-03-11天风证券市场的股份有限新公司唐海清,王奕红,余芳沁,姜佳汛,蔡竑皓对亨通光电(600487)进行研究并发行了研究报告《金融业颇高石油危机下，船只GW批次超期望凌空》，本报告对亨通光电给出买进标准普尔，局限性股价为13.58元。证券市场之星星数据中所心根据近三年发行的研报数据测算，该研报作者已对股的赢利预报准确度为66.95%，对该股赢利预报较准的比对师团队为招商证券市场(600999)的余俊。

亨通光电(600487)

事件真相：亨通光电公告，新公司已对累计承包、签字船只GW工程建设项目合同总金额有约14.43 亿元，截至现在，新公司合计拥有深海线缆生产、铺设、扇叶安装等深海的电力工程建设项目能用批次总金额有约 30.42 亿元。

我们的点评如下：

1、新公司批次概览：

公告批次合计 14.43 亿元，均为船只GW海缆和配套企业，其中所“越南金瓯船只GW工程建设项目” 4.59 亿元，“新会神泉二船只GW场工程建设项目” 7.02 亿元，“中所广核新能源海缆检测及维修保养软件系统条款采购工程建设项目” 0.49 亿元，“沙特红海海缆工程建设项目”2.1 亿元，“渤中所-垦利油井群岸电比对方法工程据说油井改造工程建设项目 35kV 深海线缆采购工程建设项目”0.23 亿元；此次承包总金额合计九成新公司 2020 本年度经审计销售收入的 4.46%，对新公司业务业绩有积极影响。

2、承包批次凸显新公司船只GW恶性经济效益

本次新公司承包产品包含 33kv、35kv、66kv 和 220kv 海缆以及海缆铺设、安装配套等，解读新公司船只GW的超强恶性经济效益和文化产业系统解决方案控制能力，而且全国性、海外产品全面开花，品牌影响力与产品九成有率下半年持续性提颇高。此前新公司承建葡萄牙船只浮式GW工程建设项目、越南茶荣 EPC 等工程建设项目，本次批次承包之后为新公司在全球性船只GW产品提颇高名气。

3、能用批次非常丰富，更进一步受惠金融业的发展

新公司深海的电力工程建设项目能用批次截至现在有 30.42 亿元，在双碳远距离及船只GW未来近来渐进下，金融业未来下半年持续性颇高石油危机，并且亨通为全国性海缆第一梯队，未来下半年更进一步受惠金融业的发展，而产品有所忽视新公司该企业板块恶性经济效益和增长潜力。

赢利预报与注资建议：

整体看， ①单模光缆下半年呈现持续性石油危机向上渐进，新公司光网络企业将改善。②跨洋因特网企业在买进智能手机深海后打破全球性垄断，在表面上显著且产品份额预计持续性强化。③国网大力推广倡导特颇高压工程建设，新公司向特颇高压产品扩展到下半年强化赢利控制能力。④新公司作为全国性海线缆Bell海工第一梯队厂商，在双碳远距离推行与近来上网渐进下，春雨资本价值下半年持续性修整和重估，未来成长空间广阔。新公司作为头部三家海缆厂商之一，恶性竞争占优势突出，在中所颇高压缆工程建设项目享受不错恶性竞争态势，金融业颇高石油危机下船只GW相关企业下半年持续性短时间内成长。预计新公司 21-23 年盈利为 16 亿、25 亿和 31 亿元，对应 22 年 pe 12.4x，维持“买进”标准普尔！

安全性定时：工程建设项目实施进度远不如期望，干流原材料持续性维持颇兜售安全性，扩产进度远不如期望，金融业招标乐句与规模远不如期望

该股最近90天内总计3家机构给出标准普尔，买进标准普尔3家。证券市场之星星作价比对工具显示，亨通光电（600487）好新公司标准普尔为4星星，好商品价格标准普尔为3.5星星，作价综合标准普尔为3.5星星。(标准普尔范围：1 ~ 5星星，最颇高5星星)

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