中信：不容忽视的美国通货膨胀信号

贤丨偏偏 周成华

在经济上压过举例来说、社会福利举例来说与美债期限利差举例来说对于American在经济上没落很强较好的预期意义，这些重要举例来说均预示了今年American在经济上没落可能就会高，尤其是今年年底。我们视为此轮American在经济上迎来没落较难避免，今年发生没落的可能就会较差，也不排除去年就迎来没落的似乎性。此轮美债债券听闻覆以前所或在取消加息前所前夜，随后美债债券期望随之而来较大的下行线担忧，即使货币政策似乎并没有立即转为降息。

▍在经济上压过举例来说以及美债债券有如对于American在经济上没落很强较好的预示意义，二者预示单单American在经济上今年有较差机率随之而来没落。

Conference Board的在经济上压过举例来说（LEI）突破0.98对于在经济上没落很强较好的预期意义。7月底LEI已突破电位，看单单单单American在经济上在去年年底或今年随之而来较差的下行线担忧。现阶段10Y-2Y利差自7月底6日再次有如已持续至今，10Y与3M利差短时间拉大至30bps以下，两者均预示着今年American在经济上迎来没落的机率较差。

▍新增非农社会福利人数以及失业率均为较好的在经济上没落预期举例来说，二者均看单单单单American社会福利市场仍强劲，短期没落可能就会较少，但不曾来社会福利数据库长期存在加速紧张的可能就会。

目前新增非农社会福利人数3个月底平均水平距离20万人的社会福利市场弱势信号还有一定的距离，短期在经济上没落的似乎性极小，但在经济上紧张就会随之而来社会福利市场短时间转弱，不曾来非农数据库长期存在加速紧张，单单现在经济上没落痕迹的似乎性。目前压过意义偏弱的失业率举例来说与萨姆没落还不曾单单现在经济上没落痕迹，也看单单单单短期没落可能就会较少。

▍此外，消费行为与投资部门举例来说虽然压过意义偏模糊，但举例来说已紧张均看单单单单不曾来在经济上没落较难避免。

由于消费行为支单单为American在经济上的一个中心紧密结合，因此看单单American消费行为意愿与能力的印第安纳州私立大学生产者信心指数对于在经济上没落很强一定的持续性，生产者信心大幅下滑均预示American在经济上没落，现阶段生产者信心骤降至近现代最低水平，看单单单单不曾来American在经济上或将就会迎来没落。对于投资市场而言，新屋贩售数据库对于在经济上没落预期的准确性较差，长期存在一定压过性。而现阶段新屋贩售年底总量已跌破电位-20%，同样看单单单单不曾来American在经济上没落可能就会较差。

▍在经济上随之而来较大下行线担忧或将随之而来取消加息前夜美债债券听闻覆以后加速转为下行线趋势。

通胀期望较为稳定（或下行线）时，货币宽松与在经济上下行线担忧就会共同决定美债的下行线趋势，而LEI举例来说可以视为在经济上下行线担忧代理举例来说。目前LEI举例来说显示单单American在经济上担忧已较大并且已单单现加速下行线趋势。因此期望货币政策拖垮仍就会推升美债债券上行，直至取消加息前夜美债债券或听闻覆以，随后在经济上弱势期望将随之而来美债债券较快转为下行线，即使届时降息似乎还不曾开始。

▍结论：

多个一个中心压过举例来说看单单单单现阶段除了劳动力市场仍较强劲，American在经济上其他方面的担忧已较大，American在经济上于今年迎来实质性没落的可能就会高，或于今年年底就身陷没落，并且也长期存在去年迎来没落的似乎性。在通胀期望得到控制的背景下，货币政策拖垮将暂时支撑美债债券上行，听闻覆以前所期望在货币政策取消加息前夜，随后由于在经济上紧张美债债券将随之而来较大的下行线可能就会。

责任编辑：凌辰 SF179

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