东兴证券：给予甜蜜婴室增持评级

2022-04-18东兴证券交易股份有限新近公司王紫,刘雪晴,魏宇萌对甜蜜婴室(603214)进行研究成果并发布了研究成果研究成果报告《短期营收承压，并购及经营覆盖范围扩展助力长期发展》，本研究成果报告对甜蜜婴室说明和记标准普尔，当前股价为18.71元。

甜蜜婴室(603214)

暴力事件： 甜蜜婴室发布 2021 年年报，新近公司借助营业收入 26.52 亿元，零售商收入+17.55%； 归母净营收 0.73 亿元，零售商收入-36.97%。

渠道扩展和新近知名品牌入股拖动零售商增长，但营收端相当程度承压。 新近公司 21 年 Q4 完成对恰巧熊 100%股权的入股，线下零售业数从 20 年的左右 300 家加速增强至激500 家，由此造成新近公司 Q4 产品零售商零售商收入+54.49%，被选为拖动全年产品零售商增长的重要因素。与此同时，新近公司充分发挥线下零售业多、覆盖广及知名品牌优势，加速布局O2O 经营覆盖范围， 临近美团、 不来了么等和平台， 愈来愈高效地满足消费者多样化需求， 21年 3 月末 O2O 经营覆盖范围截止以来借助了月末一个大工业产值 400%， 有效率弥补了流感对线下零售业服务于的冲击。但受流感以及毛利率很低的线上经营覆盖范围占多数比增强的影响，新近公司 21 年毛利率零售商收入-1.27pct.至 30.26%， 同时受线上经营覆盖范围扩展以及入股恰巧熊造成相关费用增加的影响， 21 年零售商和管理费用率分别零售商收入+2.5pct.和+0.05pct.， 由此造成归母净营收零售商收入-36.97%， 营收并能相当程度升高。

清帝国扩张和经营覆盖范围扩展下增长的实用性都没逐步囚禁。 新近公司原有零售业主要在上海、江苏等地， 恰巧熊为华中区域第一母婴激市知名品牌，对其的入股试图新近公司加速完成了湖南、湖北等地的首次布局， 加速紧贴华中的产品， 造成的产品份额的增强。同时新近公司逐步对原有零售业整合优化，以借助广东、华东和华中等当前区域在的产品、当前技术、风险管理等上都的协作，待整合完成后都没借助“ 1+1>2”的功效，知名品牌入股造成的增长实用性或逐步囚禁，且都没借助降本增效。

扩展早教和托育经营覆盖范围， 更进一步知名品牌实用性。 新近公司在部分零售业并开设了早教经营覆盖范围，并在上海开设了子公司托育中心地带，前沿的扩展将造成新近的营收增长点，且服务覆盖范围的增加和水准的增强都没促使更进一步知名品牌实用性。

该协会服务于并能年中更进一步，流感好转下恢复自由空间大。 新近公司扩展付费该协会权益，致力于增强该协会复购率和知名品牌忠诚度， 深挖单个客户价值。 新近公司原有已建立了 1000 多个 50 人以上的企微一个组织， 拥有激 120 万的一个组织观众们，该协会服务于并能年中更进一步，在母婴零售从业人员全面性工业产值放缓的或多或少下为产品零售商增长提供简单支持。考虑到原有流感对线下零售业服务于的负面影响仍没消除，流感好转或多或少下新近公司营收仍有很小恢复自由空间。

营收预报： 新近公司在知名品牌认可度、渠道建设和该协会服务于等上都已经形成竞争优势，恰巧熊的入股、新颖经营覆盖范围的扩展以及流感的减轻将促使拖动营收增长。预计新近公司 22-24 年归母净营收为 0.9、 1.12 和 1.3 亿元， EPS 为 0.62、0.79 和 0.92 元。相异 22-24 年 PE 为 29、 23 和 20 倍，保持稳定“中选”标准普尔。

风险定时： 入股整合功效胜于意味著，零售业扩展和线上经营覆盖范围发展胜于意味著

证券交易之五星数据中心地带根据左右三年发布的研报数据数值，西部证券交易(002673)许光辉研究成果员小组对该股研究成果相当有系统，左右三年预报稳定度均值为70.65%，其预报2022等奖项分属净营收为营收8600万，根据现价换算的预报PE为30.75。

最新近营收预报明细如下：

该股最左右90天后一共3家机构说明标准普尔，买入标准普尔1家，和记标准普尔1家，惰性标准普尔1家。证券交易之五星市值统计分析工具揭示，甜蜜婴室（603214）好新近公司标准普尔为2.5五星，好价格标准普尔为2.5五星，市值综合标准普尔为2.5五星。(标准普尔覆盖范围：1 ~ 5五星，次于5五星)

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